【佛山陶瓷网】德尔未来地板优势不再，新能源回报堪忧

    德尔未来地板优势不再，新能源回报堪忧

“跨界”和“融合”成为当下各行各业较为明显的行业趋势和特征。随着行业界限的不断模糊，越来越多的企业在资本的助力下开始涉足其他领域，特别是在传统行业的细分领域，当头部企业不断接近天花板的时候，这种跨界带来的营收增长就变得更有吸引力。

很多上市企业除了通过丰富产品品类、收购企业等方式开拓家居行业的其他业务之外，甚至涉足了家居行业之外的新兴产业，但是脱离主业就代表着要经受收益和风险并存的挑战，如果不能建立起长期稳定的业务模式，利润增长不稳定，甚至有可能拖累主业。

地板起家的德尔未来进行了较为大胆的跨界尝试。

2011年上市后，德尔未来在强化复合地板与实木复合地板的生产销售业务中实现了快速的体量增长，3年后，通过“双主业发展战略”，意图寻求新的增长方式，由此决定了后来德尔未来的一系列动作。目前来看，在大刀阔斧的变革后，通过加码定制衣柜以及新能源领域，德尔未来显然还没有收获到预期的效果，尤其在石墨烯新材料上的营收和产品销量的下滑，德尔未来的双主营业务模式在此打上一个问号。

业绩不增返降，已经不再是德尔未来的“隐忧”

从业绩情况来看，从2013到2015年，德尔未来保持了三年连续、稳定的双位数增长率，2015年还拿到了地板行业的销量前三甲，但在2016年，业绩增长出现了大幅度下滑，到了2017年，净利润增长率已然出现了负数，再看当下的情况，在还未结束的2018年，虽然净利润增幅有缓和，但也很难追平到往年较高的业绩增长率了，德尔未来在近些年承受了较大的经营压力。

2013-2018前三季度，德尔未来经营数据情况

将时间轴倒退回2015年，德尔未来决定开展“智能互联网家居产业+石墨烯新材料新能源产业”双主业发展战略，并在同年，将原名“德尔家居”更名为“德尔未来”。当时的设想是——为了更好地反映现有业务布局和体现未来发展战略规划，因此决定变更名称、证券简称。可见德尔未来在双主业战略上的决心。

德尔未来战略决策调整与业绩情况对比

接下来，为了达到大家居产业和新能源石墨烯产品的协同并进，德尔未来先后进行了大量的资金投入，开启了收购和“买买买”之旅，这样的投入也意味着，前期可能不会带来及时可观的收入，且业绩增长会收到拖累。同时后期是否能得到效益回报也是未知数，风险和收益并存。

地板业务颓势显现，实木地热力挽狂澜？

据了解，德尔未来目前的营收构成主要有这样几部分：地板、定制家居以及石墨烯新能源，也是目前德尔未来主要的业务板块。德尔未来成立于2004年，创立之初是从地板行业起家，2011年又凭借地板业务登上了资本市场，并跻身行业前列。前期经历了较为快速的发展，当然，受制于行业整体市场不景气，萌芽早、发展快、行业稳定度高的地板行业，近两年地板行业的发展速度却明显跟不上橱柜、衣柜等后来者的步伐，企业不得不另寻他法，寻找利润增长点。

2013-2017年德尔未来地板营收和增长率

德尔未来董事长汝继勇曾对地板行业的前景表示过担忧，他表示，从供应链上来说，地板行业目前已经产能过剩，行业的整体增长到达瓶颈期，甚至有些品类已经出现了下滑。

2016年德尔未来地板业务的营收大幅减少也对此有了足够的判断，当然，在2017年，由于消费者对实木地热地板的认知不断深化，这一品类也成为很多地板企业聚焦的重要增长点。

同年1月份，德尔地板以自有资金3000万元受让浙江柏尔木业持有的苏州柏尔恒温科技有限公司40%股权，交易完成后柏尔恒温科技将成为公司的控股子公司，柏尔地板品牌拥有200家门店渠道终端。

透过2017年的年报，我们可以看到，柏尔地板的业绩也合并在了德尔地板的年度报表中，亿欧家居粗略测算，柏尔地板为营收增长率大概贡献了6个百分点。

另外，地板业务除了不太稳定的营收规模，在德尔未来的整个营收占比中，也在逐年下降，从2014年的100%下降到了2017年底的48.31%，原有的地板优势不断被弱化。

诚然，即便是地板业务在当下的德尔未来不再受到“长子”的优待，但从营收构成来看，地板营收依然占据德尔未来的“半壁江山”。第二大营收来源，即为2016年开始发力的定制业务。

力争分得定制市场一杯羹

2014-2017年德尔未来营业收入构成

定制家居市场成为当下家居上市公司开疆拓土的一个重要标的。在高毛利、高增长率的刺激下，很多企业蜂蛹而至。2016年，德尔未来分别购入了定制衣柜品牌百得胜100%的股权，进入定制衣柜领域，德尔未来真正意义上拥有了“德尔地板”和“百得胜定制衣柜”两个家居品牌。

德尔方面此前也曾表示，未来定制市场的想象空间巨大，随着城镇化进程、居民可支配收入的提高、巨大的婚育人口和二次装修市场改善性需求都为行业带来了更广阔的发展。从定制家居业务的成长性上来看，未来定制业务有可能成为德尔未来增速的主要贡献板块。

在2017年的业绩说明会上，德尔未来董事长、总经理汝继勇表示，“房地产市场传导到家居市场有一定的滞后性，并且目前二次装修的市场空间也很广阔，定制化是未来的发展趋势，市场总量在不断扩展中。”

值得玩味的是，2016、2017两年间，德尔未来的地板业务占比逐渐缩减到50%以下，定制家居板块的占比相对逐年增加，相较于火热发展的定制家居，投入了大量资本的石墨烯新能源则处于相对尴尬的境地，营收占比在2017年甚至出现了萎缩。

新能源回报难达预期

2014年底，德尔未来已经对“双主业”计划有了一定的执行规划。从德尔未来以往发布的公告来看，正式通过投资收购的方式进入石墨烯新能源市场是在2015年。

2015年2月，德尔未来增资参股了镇江博昊科技有限公司涉入石墨应用领域。同年3月，德尔未来投资设立全资子公司苏州德尔石墨烯产业投资基金管理有限公司作为公司石墨烯新材料新能源对外战略投资平台。6月份，参股厦门烯成新材料科技有限公司和厦门烯成科技有限公司。时隔两个月，设立德尔石墨烯研究院有限公司，同时在相差不多的时间内，宣布非公开发行股票预案，募集资金20亿元拟投资于含石墨烯超级锂电池项目和含石墨烯超级锂电池材料项目。。。。。。

进入2016年初，德尔未来在石墨烯新能源领域的动作依然大刀阔斧，1月份，参股河南义腾新能源科技有限公司(以下简称“义腾新能源”)。

通过这一系列的投资动作，德尔未来似乎在短短时间内就已经部署好了在新领域的战场，资金投入、技术积累、人才招募，一切准备就绪，就只等收获新能源市场的回报。

然而，2017年12月，义腾新能源股权转让的事件，让来不及细数回报的德尔未来站在了“新领域开拓受阻”的风口浪尖上。

德尔未来发布公告称：2017年12月，因近年来受国家新能源汽车补贴政策调整等的影响，义腾新能源业绩起伏较大，发展存在很大的不确定性。并且由于大股东持有的义腾新能源的股权被司法查封冻结，义腾新能源的控制权存在一定的不确定性，从而影响其生产经营，本着稳定盈利水平及保护中小投资者利益的目的，转让义腾新能源的股权。

此外，透过2017年报的相关信息，石墨烯制备设备、石墨烯应用产品两项业务营收同比下降42.69%和19.78%，石墨烯制备设备、石墨烯应用产品、石墨烯检测服务三者营收占总营收比例也下降至0.86%。很难想象，是在这样大手笔的投入后，德尔未来得到的经营回报。

据《证券市场周刊》报道，工信部赛迪研究院原材料研究所研究员李丹表示，石墨烯行业目前存在过度炒作、误导大众之嫌，这种炒作和误导首先体现在把石墨烯产业稀缺性和资源稀缺性混淆。尽管石墨烯最早是从石墨中发现，但是它的产业化制备与石墨关系并不大，对于原材料资源的需求极小。另外，市场夸大了石墨烯的性能。

由于2018q3季度财报中，德尔未来并没有清晰数据显示新能源板块的营收情况，以及在营收总体的占比，所以亿欧家居在参考2018上半年的财报时，看到2018上半年同比2017年虽然有所增长，但没有达到2016上半年营收规模超1000万的数字。虽然，总体来看，新能源的营收规模还远不及其他品类，甚至可以说微乎其微。

双主业发展前景有待观察

从德尔未来目前的三大主营业务板块分析，地板行业整体遭遇发展天花板，外有精装房市场、全屋定制企业等因素冲击，内部不加以重视，增速放缓只是一个提前奏响的警笛，很可能短期内会失去发展的先机。

定制家居板块，目前来看是表现相对出色的板块，百得胜有相对丰富的定制市场经验，另外有定制市场红利的加持，不难想象定制板块在未来还会有值得期待的发展空间，但值得关注的是，距离德尔未来提出的双主业中的重要一点——智能互联网家居产业，是否能顺利实现还有待观察，毕竟从眼下来看，实力更加雄厚的上市公司，也在这样道路上处于试水阶段，至于“智能互联网”的概念如何去理解，还是需要看未来德尔未来的实际动作。

经过将近4年时间对石墨烯新能源的投入和布局，德尔未来想必应该收获了一些经验，但目前看来，进展是不算顺利的，起码在赤裸裸的财务数字上，外界并没有得到有足够说服力的证据。

综上来看，德尔未来双主业的战略前景还有待进一步观察，而这在商场已经摸爬滚打二十几年的董事长汝继勇看来，商业沃土上的成败或许都会成为沉静面对人生的沉淀，但一次次的尝试，不知道是否遵循了他内心对最终目标的追逐方向。

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