【佛山陶瓷网】2018，中国院线公司的“至暗时刻”

    2018，中国院线公司的“至暗时刻”

影视行业凛冬已至，院线公司也没有办法避免。

拓普电影智库数据显示，在今年的前10个月里，确认倒闭或停业整改的影院已接近300家，其中不乏此前的院线巨头公司，如星美控股。今年以来，星美控股旗下多地的影院接连关闭，究其原因多是债台高筑，经营状况不佳。星美的关门潮，也为整个行业敲响了警钟。

从2018年电影市场的表现来看，票房增长速度开始放缓，与此同时，在平均不足13%的上座率下，单个银幕产出的票房也在同比下滑。从影院的经营状况来看，随着运营成本的增加，多数院线依靠传统的放映业务已经很难维持经营，今年上半年，万达电影、金逸影视、横店影视等多数院线放映业务的毛利率仅在10%左右。因此，目前很多院线公司都在谋求产业布局多元化。

当下随着票补的退潮，“小镇青年”的票房贡献力开始减退，三四线城市影院数量迎来饱和，对院线公司来说，未来一段时间通过纵向下沉取得竞争优势的路子已经行不通了。当下，院线公司只有通过横向的并购，达成深层次整合，才能在电影行业的大拐点站稳脚跟。

星美控股旗下140家影院关闭，院线公司高速扩张后遗症显现

今年以来，星美控股旗下的影院迎来关门潮。

从星美票务的app来看，当下北京、深圳等多个城市的星美影院均已陷入大规模的停业状态，北京仅有3家影院有影片在播映。而《钱江晚报》报道，星美在浙江的20多家影院中，半数已不能正常营业，停业主要是因为拖欠经营费用。

通过星美控股12月6日发布的公告，也可以看到当下星美已经举步维艰。

公告显示，星美对若干员工尚未支付工资约1.08亿港元;对若干租赁物业租金尚未支付总额约2.01亿港元;对上映电影供货商未支付相关版权费用约为1.5亿人民币，合计约4亿人民币。公告称，截止2018年11月30日，星美旗下320家院线中约140家已经暂停运营，约11家不久后或因不能支付资金而失去赎回权。

星美控股的总裁郑吉崇曾立志，星美控股在国内市场的目标是挑战万达院线，成为拥有电影院线数量最多的公司。截止2018年6月份，星美控股在中国拥有365家影城，较2017年的总数并没有变化。在星美2015年的中报中，星美影城的数量还仅为130家，三年时间内发展为365家，扩张速度之快可想而知。

在对标万达的路上，星美控股通过配售新股、出售股份等方式进行过10多次筹资，合计筹资金额达到80亿左右。而这些资金被星美控股用来不断扩张影院数量，走量而不走质的发展模式，也是星美走上“债台高筑”的主因。

2017年，星美净利润亏损超过2亿，迅速扩张之下，星美不仅盈利不佳，资金链也很是紧张，公司账面上一度仅剩7000万元。2018年上半年，星美控股流动负债净额约为19.82亿港元，负债比率为32%。

影视行业高歌猛进的几年里，全国院线公司也进入了粗放式的高速增长阶段，各大院线公司跑马圈地以量取胜，星美控股就是如此。但是当票房的盈利增速远低于银幕数增长速度时，这些连锁品牌快速扩张的弊端就开始显现了。

今年，全国影院平均上座率仅为12.8%，而2015年时，这个数字还是17.4%，影院数量的供过于求，当下也让多数院线公司苦不堪言。

单个银幕产出量走低，院线公司迎来转型阵痛期

2017年，全国银幕数新增9597块，累计达到50776块，同比增长23.3%，六年时间国内银幕数增长近四倍，年均复合增长率达到31.09%。2018年上半年，全国电影银幕总数达到55623块，同比增速为20.6%，增速开始放缓。2018年1月～10月全国新增影院数量仅1200家左右，同比依然处于下滑趋势。

银幕数量增速放缓的同时，单个银幕票房产出量也在下滑。2018年上半年，全国电影市场实现票房320亿元，剔除服务费为299.4亿元，同比增长17.82%，观影人次9.01亿，同比增长15.34%，但2018年上半年电影银幕单屏产出为57.6万元，同比下滑了2.09%。

单个银幕产出量走低，也让电影院的运营压力持续加大。影院所需要的建设资金、租金、人力等运营成本都非常高，其中租金成本可以说是影院运营中最为昂贵的成本。

近几年，随着租金的不断上涨，影院放映业务毛利率的逐年下滑几乎是不可逆转的，2018年上半年，万达电影放映业务毛利率都下滑了1.57%，金逸影视下滑了4.21%。此外，上半年万达电影、金逸影视、横店影视等院线公司的放映业务毛利率都在10%左右。

早在前几年，影院的租金成本还仅为票房收入的5%左右，但这个数字却在近几年翻了几番。当下，多数影院的租金成本都在票房收入的30%左右，有的甚至达到了50%，相当于一半的票房收入。而在院线粗放式扩张的几年中，城市黄金地段竞争的激烈，也变相推高了影院的租金成本，如此高额的租金之下，毛利率又从何谈起。

当下，传统放映业务已经不是一门赚钱的生意了

从2018年中报可以看出，不管是万达电影、金逸影视、横店影视等，广告服务、卖品业务等的毛利率都在60%～80%，比放映业务10%左右的毛利率高出几倍。但问题在于，目前多数院线公司并未从单一的经营模式走出来，主要营业收入还是来源于放映业务。2018年上半年，多数院线公司的放映业务收入占比多在70%以上。

其实，在传统放映业务盈利捉襟见肘的处境下，不少影院也正在向多元化经营转型，比如升级影厅、拓展线下消费场景、在衍生品和卖品上推陈出新、向产业链上游出击等。

但是当下，多数院线公司的业务布局并未形成规模化优势，以向产业链上游发力的金逸影视为例。2017年，金逸影视联合发行了数十部影片，包括《羞羞的铁拳》《西游伏妖篇》《乘风波浪》等多部票房破10亿的影片，但因投资比例均不是很高，电影制作和发行业务仅为金逸影视贡献了1%左右的业绩收入。

而从衍生品和卖品层面来看，在好莱坞电影市场，衍生品的收入占比高达70%，但是在国内，影院70%～90%的收入还是来源于票房收入。虽说非票房收入在国内有很大想象空间，但目前国内电影市场还是缺乏像《变形金刚》《钢铁侠》《星球大战》等超级电影ip，难以带动整个衍生品市场的发展。

电影行业增速放缓，院线横向整合大潮流已经到来

当下，国内电影市场增速放缓，进入了理性发展阶段。

猫眼数据显示，截至11月25日，2018年中国电影市场累计票房已达559亿，超过2017年全年总票房。虽然在大盘上保持着利好，但是从2016年开始，中国电影市场的票房增速就开始放缓，在此大背景下，传统院线公司也迎来了瓶颈期。

中国三线及以下城市占全国总票房比重，在2012年到2017年连续保持了六年增长，由20%上升到31%。也是因此，前几年各大院线公司争相抢夺三四线城市的市场，三四线城市票房占比持续提升，“小镇青年”成为票房增长主力。

但猫眼研究院数据显示，2018年暑期档电影市场的下沉趋势便已经停滞，三四线城市观影人群同比略有下降，而国庆档，下滑趋势还在继续。国庆档，三四线城市票房收入下滑幅度加大，其中三线城市较2017年下滑2.6%。

当9.9元、19.9的优惠票价消失之后，“小镇青年”对票房的贡献力走向衰退，三四线城市的影院也将呈过度饱和、供过于求的状态。由此可见，国内院线公司当下纵向下沉的空间已经寥寥无几了。对院线公司来说，在纵向下沉这条路难走之后，横向整合已经是大势所趋。

随着院线行业竞争的加剧和经营难度的增高，未来中尾部的院线公司和前几年高速扩张经营问题重重的公司面临的考验最大。此外，当下多数院线公司为了提高竞争力，新建院线正在走向高端化，未来放映设备陈旧，地段不佳的影院也将被大规模淘汰。院线市场大洗牌时刻已经到来，这也正是头部院线公司通过兼并扩大自身规模，抢占市场的好时机。

其实，国内院线行业的市场集中度并不高。目前，美国院线市场行业前四名份额集中度达到了60%，而在国内，2018年上半年国内现有的48条院线中，前十大院线市场份额合计才达到68.61%。其中万达院线票房占比13.59%、大地院线占比6.03%、横店院线占比3.81%，三者合计达到23.43%，头部院线公司的垄断优势并没有完全成型。

随着影视寒冬的到来，院线的阵痛期也显现出来，但是寒冬下的淘汰，其实也是行业的一次打乱重组和自我净化。掌握住机遇的大公司，通过“大鱼吃小鱼”，将高质量运营模式复制到被收购院线，达到深层次整合，就能迅速扩大市场规模和品牌优势，实现弯道超车，并促进整个行业集中度的提升。

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