【佛山陶瓷网】拼多多招股书解读：低成本获客，快速崛起的电商第三极

    拼多多招股书解读：低成本获客，快速崛起的电商第三极

陶瓷相关201350200252009001800oshms18000梵香1860,本文关键词:拼多多招股书腾讯营收核心竞争力自营电商2018基础设施商业模式低成本现金流第三目前用户解读崛起快速拼多多招股书解读：低成本获客，快速崛起的电商第三极联商专栏：拼多多7月1日发布招股书，截至2018年3月31日的过去12个月，拼多多的gmv为1987亿元。

2017年收入17.44亿元，亏损5.25亿元。

目前月活用户1.66亿，有超过100万活跃商家。

月活用户数量1.66亿，约为京东一半。

拼多多在2016年9月由原拼多多（平台电商）和拼好货（自营电商）合并，自营业务逐步取消，目前为纯平台运作，收入来源全部为在线商家服务收入。

瞄准中低消费层次人群，主打低价爆品，2017、2018q1客单价分别为32.8、38.9元。

拼多多虽然仍处于亏损状态，但现金流量情况健康，通过近几轮融资获得大量资金，截至2018q1拼多多现金和现金等价物仍有86.34亿元，经营性现金流为正（2018q1为6.29亿元），其中主要是商家预付款和存款贡献。

拼多多目前年活跃用户已达到2.95亿人，未来在用户拓展方面会越来越难，2018q1获客成本已达49元，销售费用率也攀升至88%。

另外货币化率目前仍较低（2.1%，低于阿里的3.7%）。

报告正文一.电商独角兽提交ipo，上线三年成果斐然拼多多成立于2015年9月，拼好货成立于同年10月，两者商业模式类似：用户向朋友、家人、邻居等发起邀请，拼团成功后即可以更低的价格买到优质商品，最初从生鲜品切入，后迅速扩展到其他品类。

招股书显示，拼多多营收稳步增长，2017年收入17.44亿元，18年一季度营收达13.84亿元，同比增长37倍，亏损虽有提升但亏损的比率有所缩小。

根据招股书，腾讯已经成为拼多多第二大股东，持股比例达到18.5%。

此外在支付、云服务、用户拓展等方面拼多多和腾讯也有深度合作，腾讯以比较优惠的价格向拼多多收取这部分服务的费用，2017年全年这部分费用额达到5.16亿元。

三.纯平台化经营，拼多多主打低价爆品由于相似的业务模式与相同的投资方高榕资本，原拼多多（平台电商）和拼好货（自营电商）于2016年9月合并成为了现今的拼多多，自营业务也随之逐步取消。

转型平台服务后，毛利率稳步提升，由原来的负毛利率运营一路提升到2018q1的77.0%。

从招股书上来看，其2017、2018q1客单价分别为32.8、38.9元，客单价提升仍有很大空间。

四.现金流量情况健康，大量融资资金支持发展拼多多虽然目前仍处于亏损状态，但现金流量情况健康，通过近几轮融资获得大量资金，截至2018q1拼多多现金和现金等价物仍有86.34亿元，经营性现金流为正，其中主要是商家预付款和存款贡献。

虽然拼多多一直处于亏损状态，但公司经营活动产生的现金流量净额始终为正，18q1为6.29亿元。

现金及现金等价物充足，截至2018q1期末拼多多现金和现金等价物仍有86.34亿元，有足够的弹药支撑未来发展。

受益于商户数量的快速增长，2017年三家预付款和保证金带来的现金流分别达到87.22亿元和15.59亿元，这也为拼多多未来的发展打下了良好的财务基础。

五.继续拓宽护城河，未来增长可期拼多多目前年活跃用户已达到2.95亿人，渗透率已达到一个较高水平，其所依托的微信自身的用户增长将逐步走向瓶颈，随着用户增长放缓，获客成本将明显提升，2018q1拼多多获客成本已达49元，远高于2017年的11元。

目前其研发费用率还整体较低，直到18q1只有5.26%，远低于阿里与京东的占比，更不用说体量。

另外，为了争抢用户，拼多多对于商户的佣金抽成比例相对较低，2018q1拼多多的货币化率仅2.1%，低于阿里的3.7%。

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