【佛山陶瓷网】钛白粉迎来一轮涨价潮 龙蟒佰利投资机会凸显

    钛白粉迎来一轮涨价潮 龙蟒佰利投资机会凸显

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经公开资料整理，国际市场方面，2018年钛白粉新增产能较少，海外钛白粉产能集中度高，且无新增产能规划，仅有的产能增量来自venator芬兰工厂恢复的5.2万吨，将分别于二季度和四季度恢复2.6万吨。

另外，国内方面，新增产能仅为中核钛白的10万吨硫酸法，于2018年二季度投产，2018年行业新增供给合计7.6万吨产能，主要集中于下半年。

例如，受环保回头看等因素影响，广西、江苏、四川、河南等地部分钛白粉厂家开工不足，部分厂家货源供应依旧紧张。

2017年我国进口钛白粉21.5万吨，其中来自美国的科慕、亨斯迈、科斯特等约3.5万吨，占进口总量16%。

从成交来看，全国住宅用地成交量继续提升，受供地结构、土拍政策限制等因素影响，地产企业一线城市土地成交增速较低，二、三四线城市成为企业拿地热点。

另外，汽车需求方面，2018年上半年，国内汽车产销保持稳定增长，汽车产销分别完成1405.8万辆和1406.6万辆，产销量比上年同期分别增长4.2%和5.6%，销量增速高于上年同期1.8个百分点，总体表现好于年初预期。

产能供应充足，核心资产价值显现龙蟒佰利作为国内钛白粉行业龙头，其目前具备56万吨/年钛白粉产能，国内市场占有率为40%，是亚洲第一、全球第四的钛白粉企业，同时具有硫酸法和氯化法双工艺规模化生产的钛白粉企业。

上下游议价能力强，全产业链优势显著近10年以来，龙蟒佰利应付账款整体处于上升趋势，从2008年的1.29亿增至2017年的9.86亿，而且预付账款余额增速慢，两者差额在2014年后开始加大。

另外，近10年内以来，预收账款与应收账款差额整体呈下滑趋势，进入2016、2017年开始，差额更大，这主要是与钛白粉行业在这两年处于转暖期有关，虽然应收账款较大，但从其近10年的应收账款账龄可知，接近98%的应收账款账龄都为一年以内，因此应收账款质量较高，风险较低。

如图5所示，龙蟒佰利期间费用率控制在10%-15%区间，而中核钛白主要保持在20%以上，近三年有所下降。

最后，在估值方面，截至2018年8月15日，龙蟒佰利的市盈率(ttm)仅为11倍左右，市净率为2.2倍左右，显著低于其均值。

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