【佛山陶瓷网】土巴兔赴港ipo，招股书披露连续3年亏损

    土巴兔赴港ipo，招股书披露连续3年亏损

继齐家网上市之后，8月28日，互联网家装平台土巴兔也在港交所提交招股说明书，招股书显示，土巴兔目前主要经营线上平台和家装承包两大业务，凭借这两大业务，土巴兔已经成为目前国内市场中最为活跃的线上家装平台。

三年累计亏损超24亿元

据披露，按gmv统计，土巴兔占据国内线上家装市场37.5%的市场份额，同时按照成交的金额来计算，土巴兔也是线上家居装修行业最大的经营者，市场份额为18.8%。

然而，在线上家装市场的庞大份额并没有为土巴兔带来长期盈利。招股书显示，土巴兔2015年、2016年、2017年营收分别为2.03亿元、5.7亿元、8.81亿元。2018年上半年营收为2.7亿元，去年同期则为4.56亿元，同比下降超过40%。2015年、2016年、2017年，土巴兔亏损分别为7.5亿元、5.63亿元、11.13亿元，2018年上半年土巴兔继续亏损6.36亿元。在2015-2017年之间，土巴兔三年累计亏损额超过24亿元。

然而，在上述部分亏损额中，包含有同期确认大额可换股可赎回优先股的公允价值亏损。去除掉这部分一次性会计亏损额，土巴兔2015年、2016年、2017年经调整利润分别为-1.39亿、-1.058亿元、6350万元，土巴兔2018年上半年经调整利润为2100万元，去年同期为1090万元。

从招股书披露的信息看，土巴兔目前的核心业务包括线上平台业务和家庭承包业务。其中，线上平台业务2018年上半年收入在公司总收入中占比高达79.1%，具体包括订单推荐费、佣金、广告费和其他收入。家庭承包业务2018年上半年收入在公司总收入中占比20.9%，具体包括家装承包服务和材料销售收入。

对比2018年上半年与2017年上半年，其营收减少40.8%，主要原因在于家装承包业务收入减少，并被线上平台业务收入增加部分所抵销。据悉，家装承包业务收入由2017年上半年的3.09亿元减少81.8%至2018年上半年的0.56亿元，这主要由于土巴兔策略调整，将家装承包业务削减以便重点专注于线上平台业务。

业务策略调整，毛利率显著提高

从2008年成立至今，土巴兔的两大核心业务已经在线上装修领域占据主要市场份额，但是两大业务在逐渐发展中，也呈现了不同的比例变化。

2015年线上平台业务几乎是土巴兔的全部来源，占比为93.5%，当时的家装承包业务占比仅为6.5%。经过2016年，家装承包业务占比从6.5%迅速上涨至47.8%，到了2017年该业务占比已经上涨至67.7%。此起彼弱，线上平台业务从2015年的93.5%下滑至2017年占比仅为32.3%。这两项业务，在2018年上半年占比又一次发生了转变，线上平台业务重新上升至79.1%，而家装承包业务则下滑至占比20.9%。

显而易见，线上平台业务在2018年成为土巴兔的重点方向，其毛利率也因此有所提高。毛利率由2017年上半年的44.1%显著提高至2018年上半年的80.3%，原因除了平台业务的扩充之外，还在于土巴兔缩减了家装承包业务，减少家装材料存货。

虽然家装承包业务业务有所收缩，但这部分的毛利率也出现了增长，由2017年上半年的20.9%提高至2018年的28.6%，其原因在于土巴兔2018年上半年将家装承包业务转向提供毛利率较高的一站式家居装修方案，即整装包业务。

招股书介绍，2016年8月前，土巴兔的家装承包业务主要包括出售主材包，主材包括地砖、石材、灯具、门窗等建材。在此之后，开始提供施工包和整装包，既提供施工服务又供应辅材及主材，将材料及项目清单进行标准化。而家装承包业务主要客户为个人业主，通过线上平台派单获取业务，并通过线下广告及宣传活动以及网上营销来获取客户，供应商主要由厂商及总代理商构成，提供主材、辅材及家电产品。

对此，业内人士分析，互联网家装平台高额的获客成本是阻碍其发展的重要因素，正因如此，土巴兔开始缩减家装承包业务，减少营销成本支出。事实上，目前，获客难也是国内家装行业普遍存在的难题，齐家网、土巴兔等大型家装平台，在资本市场的扶持及流量的推动下，规模化效应的优势将在未来有所显现。

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