【佛山陶瓷网】基建边际或改善 西南水泥需求或超预期

    基建边际或改善 西南水泥需求或超预期

基建边际或改善西南水泥需求或超预期国内水泥行业2018年前11个月累计利润总额1480亿元，按照单月超过100亿推算，全年有望突破1600亿元，创历史新高。

2011全年行业利润总额1019.66亿元，而在2018年9月累计利润已超千亿。

业绩靓丽符合预期，通过季度利润结构拆分，我们发现周期有迹可循，同时，以下关注点不同于以往：(1)2018年q1贡献利润比例约12%，而过往中值为7%，在2011、2014、2018年达到类似水平。

192%的同比增幅远超其他季度，如二、三、四季度同比增幅在70-75%。

(2)二、三、四季度利润贡献比例较为均匀，在30%上下，类似情况2017年、2011年出现过，其余年份基本呈现w型，即二、四季度旺季利润显著更高，其中，四季度利润占比多次超过40%。

2011年是阶段性高点，2018年情形与其类似反映一定周期性，而2017、2018年季度结构类似反映近两年均为供给端主导行业变化，错峰、环保限产等因素平滑周期波动。

2010-2012年分别新增2.6、2.2、1.6亿吨熟料产能，形成价格冲击从而影响利润水平。

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