【佛山陶瓷网】华东水泥价格调整 冀东金隅整合完成

    华东水泥价格调整 冀东金隅整合完成

报告要点华东水泥价格调整，冀东金隅整合完成建材板块本周震荡上行，申万建材指数上涨3.9%，其中水泥上涨4.2%、玻璃上涨2.2%。本周人民币汇率走强以及外汇储备数据向好，促使市场走强反弹。

海螺水泥等多家水泥企业发布2018年业绩预告，总体看基本符合预期，2019年我们看好价格风险释放后的配置机会。此外我们判断地产竣工面积增速在2019年有望企稳，关注伟星新材(002372,股吧)等家装建材龙头以及供需均有望改善的玻璃。

华东水泥价格跟随熟料下调。随着下游需求进入淡季叠加雨雪天气影响，各地企业发货量本周继续下降，多地水泥价格下跌。继上周沿江熟料调价之后，本周华东多地水泥价格跟随下调，江苏南通等地下调50元、浙江金衢丽等地下调50-80元/吨、安徽合肥等地下调30-70元。相对于熟料的一次性大幅降价，当前华东水泥价格整体依然处于高位，预计后续或仍将继续回调。

进度加快，冀东金隅整合完成。本周金隅集团发布公告，向冀东水泥(000401,股吧)出售7家水泥及熟料公司股权，出售总价15.4亿元人民币。同时双方各拿出部分水泥资产注入到此前成立的合资公司中。由此宣告两者重组基本完成。单纯从业绩角度看，根据公告，将增厚冀东水泥2018年前7月归母净利润约0.81亿元，由此估算2018年全年或增厚冀东水泥业绩1.5亿元左右。除此之外，更重要的是进一步巩固市场秩序。京津冀市场基建加码逻辑较顺，2019年有望呈现量价齐升态势，叠加冀东水泥当前并不高的盈利水平，2019年冀东水泥值得期待。

风险释放后配置机会逐渐显现。本周海螺水泥(600585,股吧)等多家水泥企业发布2018年业绩预告，总体看基本符合预期。2018年已成过去，2019年更加重要，按照我们股价双因素影响模型，当高位价格风险释放之后，水泥股的配置机会或将逐渐显现。虽然当前华东水泥价格大概率仍将继续调整，但市场对此已有预期，考虑到近两年区域格局优化，价格将维持在较好的协同水平，在需求预期逐渐改善的情况下，2019年的春季躁动行情值得期待。从长期持有角度出发，海螺水泥配置的安全边际较高。建议关注价格风险释放后的海螺水泥。

玻璃：供需均有望改善，关注高股息率龙头。按照此前产线投产时间，2019年或将是冷修大年。在行业盈利整体下行之后，原片企业冷修及停产仍将继续进行。考虑到竣工与新开工的滞后关系以及合同约束效应，预计竣工面积增速或在明年迎来向上拐点，我们判断玻璃需求有望改善。因此2019年玻璃需求端存在改善可能，供给端也有可能好于预期。

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