【佛山陶瓷网】抢滩电子级玻纤 巨石产能扩张有天花板么

    抢滩电子级玻纤 巨石产能扩张有天花板么

重启产能扩张2017年，伴随一批低端落后产能被迫关停，玻纤行业整体结构调整持续优化，中国巨石产品量价齐升，当年实现净利润21.5亿元，同比增长41.34%。

2018年，公司实现营业收入100.32亿元，同比增长15.96%。

实现扣非后净利润23.96亿元，同比增长14.55%。

根据财报数据，2018年1-9月，中国巨石实现营业收入76.29亿元，同比增长18.48%。

2018年四季度，中国巨石实现营业收入24.03亿元，同比增长8.63%。

实现净利润4.62亿元，同比下滑22.86%，为2013年三季度以来首次出现单季度下滑。

国泰君安(20.560,0.13,0.64%)研究报告显示，2018年四季度，由于受新增产能冲击，中国巨石部分产品价格出现下滑，特别是低端产品和细纱价格下滑较多。

中泰证券研究报告则显示，2018年10-12月，国内电子布价格持续走低，其中7628型电子布价格由5.2元/米下滑至4.5元/米，跌幅约为13.46%。

年报显示，截至2018年年末，中国巨石固定资产账面价值约为164.19亿元，较2017年增加30.04亿元，同比增长22.39%。

数据显示，从2003年到2008年间，中国巨石的固定资产由7.7亿元升至85.63亿元，年均增长61.89%。

其中，2004年，中国巨石投资的年产4万吨无碱玻璃纤维池窑拉丝生产线建设项目和年产3万吨中碱玻璃纤维池窑拉丝生产线建设项目先后投产，公司借此一举奠定“亚洲第一、世界五强”地位。

统计数据显示，2015年和2016年，中国巨石的产能规模分别约为124.5万吨/年和128.5万吨/年。

截至2017年年末，公司合计产能约为132.5万吨/年，同比增长3.11%。

根据年报，2018年，中国巨石新增固定资产项目主要包括新增10.05亿元的30万吨玻璃纤维智能制造生产线建设项目(一期)、新增9.54亿元的九江公司年产12万吨无碱玻璃纤维池窑拉丝生产线建设项目以及新增1.39亿元的年产3万吨高性能玻璃纤维池窑拉丝生产线技改项目。

“抢滩”电子级玻纤年报数据显示，2018年，中国巨石的在建工程账面价值约为41.57亿元，较上年增加29.03亿元，同比增长231.54%。

公司新增在建工程项目主要包括19.23亿元的美国年产8万吨无碱玻璃纤维池窑拉丝生产线项目、12.65亿元的年产6万吨电子纱暨年产2亿米电子布生产线项目以及4.07亿元的年产30万吨玻璃纤维智能制造生产线建设项目(二期)。

数据显示，2018年，国内刚性覆铜板行业产值已达到80.37亿美元，同比增长21.5%，约占全球总产值的66.21%。

按照生益科技(13.340,-0.20,-1.48%)(600183.sh)年报信息，2017年，公司铜箔、树脂和玻纤布在营业成本中占比分别为42.9%、19%、16.1%。

最近两年以来，电子纱和电子布的价格和需求一直都在飞速提升，中国巨石原来只有4.5万吨电子纱、1.5亿米电子布的产量。

结合过去两年行业发生的变化，以及对未来市场趋势的预测，尤其根据公司电子纱电子布业务的大客户生益科技与华正新材(31.530,-0.60,-1.87%)(603186.sh)反馈到公司的情况，公司认为现在已经是对电子纱、电子布进行扩产的合适时点。

根据测算，智能制造基地电子纱一期项目投产后，中国巨石的电子纱产能将由4.2万吨/年提升至10.2万吨/年，电子纱市场份额由6%提升至13.4%。

3条电子纱生产线全部投产后，公司电子纱产能将达到22.2万吨/年、电子布产能10亿米/年，公司市场份额预计提升至24%，将成为中国最大的电子纱生产企业，预计可以满足客户订单总量的25%-30%需求。

中国巨石预计，到2022年，年产15万吨玻璃纤维智能制造生产线扩建项目(下称“年产15万吨玻纤智能制造项目”)预计每年可实现销售收入8.31亿元，年平均利润总额2.18亿元。

一期年产6万吨电子纱暨年产2亿米电子布生产线项目预计可实现销售收入9.32亿元/年，年平均利润总额3.7亿元。

二期和三期年产6万吨电子纱暨年产3亿米电子布生产线项目分别实现销售收入9.21亿元/年和11.27亿元/年，分别实现利润总额3.36亿元和3.92亿元。

以15%所得税计算，上述项目完全达产后，将每年为中国巨石贡献净利润11.19亿元，较2018年净利润增加47.14%。

根据年报数据，2014-2017年，中国巨石的毛利率分别为35.38%、40.3%、44.72%和45.84%，公司净利率分别为7.55%、13.98%、20.53%和24.94%。

同期，美国上市公司欧文斯科宁(oc.n)毛利率分别约为18.5%、21.55%、24.33%和24.62%，公司净利率分别为4.32%、6.24%、7.03%和4.54%。

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