【佛山陶瓷网】中建材合并业务建航母冲击“港股100强”

    中建材合并业务建航母冲击“港股100强”

重组完成后交出首份年报的中国建材自然不甘落后，根据公司2018年财报显示，期内公司营业收入同比增长18.92%至2189.55亿元，毛利同比增长34.04%至650.88亿元，归母净利润同比增长63.33%至80.67亿元。

(*2014年至2017年数据经重列，数据来源：公司财报，财华社编辑 )

对照上图中的中国建材五年业绩变化，会发现公司的业绩转折与供给侧改革在时间上的“共振”。在2015年11月我国提出供给侧结构性改革后，次年2016年公司在营收、毛利和归母净利润三项指标的下滑趋势基本终止，2017年转跌为升，2018年三项指标均创下该区间内的新高。合并重组并不仅仅使中国建材变得更“大”，实际上他还变得更“强”了，2018年中国建材毛利率达到29.73%，同比增长3.36个百分点。

(数据来源：公司财报 财华社编辑)

未来毛利率提升的关键

国内愈加趋严的环保政策将砂石骨料的毛利率推升至前所未有的高点，参考海螺水泥(38.320, -1.63, -4.08%)(600585-cn)(00914-hk)的数据，2013年其砂石骨料的毛利率为30%，2018年的时候已增长至70%的高水平。

根据中国建材2018年财报中的数据，公司各项业务中销量增速最高的即是骨料业务，当年同比增长14.7%。在各产品的平均售价上，骨料的平均售价增幅是27.1%，亦是各单品的平均售价增幅之首。中国建材在未来公司的发展中提出了“水泥+”概念，即指做强水泥，做优商混，做大骨料。

在中国建材的2018年业绩发布会现场，财华社记者记录下了董事长曹江宁的发言，他认为公司要大力发展骨料业务。他说参考世界上老牌水泥公司的骨料和水泥的销量的比例是2:1，中国建材去年水泥销售了3.7亿吨，按照这个比例，应该将骨料的销量做到7亿吨以上。而在2018年中国建材的骨料销量仅为3500万吨，可见未来存在着巨大的增长空间。而高毛利率的骨料业务若得以大力发展也将显著提振公司业绩和推升整体毛利率水平。

管理费用增幅较快

需要注意到的是，中国建材的管理费用由2017年的186.68亿元增长至2018年的265.38亿元，同比增幅达42.16%，这是亦是公司近四年来最快的管理费用增速。

(数据来源：公司财报 财华社编辑)

公司方面的解释是应收款项减值拨备增加27.30亿元，物业、厂房及设备减值拨备24.22亿元，商誉减值拨备18.30亿元，人工成本增加6.51亿元，研发费用增加4.83亿元。

2019年国内水泥价格乐观

可以说在2019年一季度，国内水泥行业开了一个好头。有别于去年一季度低迷的水泥产量，今年我国首季水泥产量达到3.92亿吨，同比增长9.4%，银河国际预测2019年我国固定资产投资适度回升和房地产投资保持坚挺，这将使今年全年水泥产量有机会录得“温和”的单位数增长。

价格方面，今年全国一季度平均水泥价格整体高于往年同期水平。区域上来讲，中南部地区价格增幅相对较高，表现最弱的是东北部地区。

参考2016年至2018年各月水泥价格走势来看，一季度水泥价格为全年低点，若此趋势得以保持，那么站在一季度高起点上，2019年全年水泥价格大概率会略高于去年水平，这将稳定中国建材的主营水泥业绩。

展望港股百强

截止4月30日收盘，中国建材总市值已达到615亿港元，已是国内建材行业名副其实的航母级公司，未来能否在做大的基础上继续做强将需要看公司在主营业务的精进和管理水平的提升。

今年，历经八年时光的“港股百强”即将举行第七届评选。作为市面上历史最久的专注港股上市公司的排行榜，列榜“港股百强”成为了2000多家港交所上市公司综合价值的权威佐证。在中国建材最新的一季度中，公司纯利录得26亿元，同比大涨176%，凭借重组后综合实力的提升，中国建材能否在今年打入“港股百强”榜单？5月24日，第七届“港股百强”评选现场将揭晓答案。

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