【佛山陶瓷网】福耀玻璃持续推进全球化战略

    福耀玻璃持续推进全球化战略

公司发布2018年年报，全年实现营业收入202.25亿元，同比增长8.08%。

毛利率42.63%，同比下降0.13个百分点。

净利率20.31%，同比提升3.49个百分点。

2018年公司收入增长稳健，同时汇兑收益及股权转让致净利润增速加快：(1)受益于2018年人民币兑美元的持续贬值，全年汇兑收益2.59亿元，而上年同期汇兑损失3.88亿元。

受国内车市低迷表现的拖累(2018年国内汽车产量下降4.16%)，公司2018年汽车玻璃业务国内收入同比减少0.64%。

目前公司汽玻产品在国内的市占率已较高(约66%)，国内市场份额提升空间已相对有限，但受益于单车玻璃用量与asp(产品单价)提升，未来国内收入增长仍有望保持高于下游汽车产销量的增长速度：(1)单车玻璃用量提升：根据盖世汽车研究院统计，单车玻璃用量在过去10年平均每年增长1.4%，目前已突破5平方米。

(2)asp提升：公司汽玻asp从2014年的136.83元\/米提升至2018年164.47元\/米，随hud抬头显示玻璃、spd调光玻璃等高附加值汽玻产品占比提升，asp有望进一步升高。

其中福耀美国工厂实现营业收入34.12亿元人民币，净利润2.46亿元，均实现大幅增长(2017年收入21.49亿元，净利润仅508.23万元)。

我们预测公司2019年至2021年的每股收益分别为1.85元、2.15元和2.42，净资产收益率分别为20.6%、21.5%和21.5%。