【佛山陶瓷网】玻璃：地区薅羊毛模式开启，弱势不可避免

    玻璃：地区薅羊毛模式开启，弱势不可避免

玻璃：地区薅羊毛模式开启，弱势不可避免报告要点我们的观点：在今年四季度之前玻璃将会是弱势格局。

我们的逻辑：我们看空四季度前的玻璃核心逻辑是三、四线地产成交弱势、行业季节性淡季来临和估值偏高。

当前三、四线房地产市场成交仍然较弱，截至2019年4月三、四线成交增速-1.6%。

从估值角度看，以1430元/吨左右的期货主力价格来算，期货升水现货100元/吨左右。

总体来看，从地产市场情况、季节性角度和估值方面看，目前玻璃期货价格明显高估，后市或将再次挑战1200-1250元/吨。

1三、四线地产仍然很弱2019年上半年三、四线地产成交依然很弱，只是一线城市和强二线城市成交较好。

以全国房地产累计成交面积减去30个大中城市累计成交面积，可以粗略的得出三、四线城市房地产成交情况。

截至2019年4月三、四线城市房地产累计成交增速-1.6%。

这一数据可能高估了目前的三、四线城市的房地产成交情况。

从我们观测的各个城市成交情况看，除了一线城市和部分强二线城市能够达到2018年的成交水平，全国大部分城市房地产成交情况明显弱于2018年，且自4月以后房地产市场成交明显开始持续走弱。

过去2年玻璃需求能够维持稳定，关键就在于三、四线城市房地产成交的扩张。

棚改货币化是推动房地产强势的重要因素，2019年全国棚改量平均下降51%，货币化安置将比2018年下降20%。

在棚改大幅下滑的背景下，三、四线地产的前景难言乐观，而三、四线地产需求占到国内玻璃需求总量的63%左右。

在西南，受到新增产能投产影响，重庆地区的玻璃价格也5月21号下降20元/吨。

以山东市场为例，当前山东巨润玻璃价格尚在1520元/吨，而沙河玻璃价格不过1330元/吨，两地运费180元/吨，存在套利空间。

但是如果我们站在2019年山东棚改大幅缩减的角度看，今年山东地区玻璃需求将会是持续下滑的状态，因此目前山东地区高库存、高价格的状况不可持续，后市可能还是要降价去库存，到时候沙河地区或许只能跟随降价。

如果以5月22号玻璃09合约高位价格来算，玻璃09合约沙河升水现货近100元/吨，如此高的期货升水在玻璃期货上是非常罕见的。

自2018年3月以来基差走弱，2018年3月中旬基差最高仍能达到200元/吨附近，此后玻璃基差走弱，高峰越来越低，现阶段居然可以出现100元/吨左右的负基差，对中远期价格而言实在不是好的信号。

从月差的角度看，玻璃09-01合约价差持续收窄(如图19)，这既意味着期货价格后市又要重新转弱，也意味着期货市场价格偏高估。

从利润的角度看，即使沙河市场现货价格已经有了近10%的跌幅，但是目前沙河烧煤生产线毛利仍然在200元/吨附近，因为春节后的玻璃成本端也大幅下滑，国内纯碱价格自1月开始到目前为止下滑幅度近15%。

4总结玻璃行业在2019年8月前都将会是弱势格局，未来3个月左右的时间市场以震荡下跌为主。

市场核心驱动在于三、四线地产弱势背景下，未来3-4个月行业淡季，部分区域库存仍然非常高，同时期货价格高升水。

最后需要指出的是我们并不看空2019年9月-2020年春节前夕的玻璃价格。

瓷砖相关201350200252009001800oshms18000梵香1860,本资讯的关键词:2019年2018市场需求玻璃行业期货价格玻璃市场玻璃需求玻璃现货地产市场las薅羊毛避免模式